基民发展到一定阶段,总会想要到场一些行业主题的投资时机。而投资一个行业主题, 最直接的目的就是希望跟上行业主题的走势,最好能相对行业主题获得稳定的超额收益。

在这之前我们先要相识一下，基金中的阿尔法和贝塔计谋，阿尔法计谋指传统的基本面分析计谋，偏重选股，依靠精选行业和个股来逾越大盘，这主要依赖于治理者的能力和素质。贝塔计谋则是被动跟踪指数的计谋，偏重择时，依靠准确地掌握市场局势，准确择时来获得逾越大盘的收益。而在行业主题基金中,每个行业的结构、特点差别,获取超额收益方式和难易水平也存在差异。

如TMT（电信、媒体、科技）、医药等行业,集中度低,个股疏散,随时可能有公司发展起来,即行业结构不稳定,且行业内个股收益分化大,存在较大超额收益空间。食品饮料、家电、银行、非银等行业集中度高,龙头权重大、职位稳定且近年来连续体现强势,通过个股选择获取超额收益的难度相对较大,更多可能偏向于依靠贝塔计谋。大消费主题行业笼罩广，集中度比单一行业显著降低,但部门子行业集中度高,行业内选股难度有所提升,个股基本面空间不及TMT、医药等行业,但近年来市场热点聚焦板块内部,因而子行业超低配通过阿尔法计谋能孝敬一定超额收益;金融地产主题超额更多源于贝塔部门孝敬。

经由统计市场上几类行业主题基季度收益泉源情况,也印证了我们的看法。即, TMT和医药行业主题基金,个股设置阿尔法计谋对业绩孝敬整体相对较大;消费主题基金,相对于TMT和医药主题基金,存在一定通过超低配子行业孝敬超额收益的空间,但由于其中如食品饮料板块近年来体现强势,其中，贵州茅台、 五粮液涨幅较大且在行业(指数)中的占比高,而公募基金单一个股设置比重不得凌驾10%,容易在权重品种强势的市场中,跑输指数,提升消费主题基金行业内选股难度,从而整体上使得个股设置阿尔法计谋相对TMT和医药主题基金偏小;大金融主题基金业绩更多受到行业影响,超额收益的空间较小。那么,举行相关行业主题投资时，到底是选择主动还是被动产物举行投资?基于历史研究讲明,大多数公募基司理恒久来看不具备择时能力,且单一行业设置比重越高,对应行业风险越大,对于TMT、医药等行业集中度低,个股分化较大，存在较大超额收益空间的投向,建议可选择主动治理型产物,依托基金司理的选股能力,获取超额收益;而对于像食品饮料、金融(银行非银)等个股基本面空间较小的投向,则偏向选择被动产物,阶段掌握行情。

在详细产物选择上,被动产物由于标的指数投向清晰,所投标的明确,投资者可以凭据自身需求确定投资偏向,并选择与该偏向最为相关的被动产物。而在分析、挑选主动治理的行业主题基金时,主要从产物和治理人两方面入手。其中,产物方面主要考察包罗超额收益及其稳定性(希望基金能够相对行业主题指数有正向且稳定的超额收益) , 相对基准回撤(在行业主题整体下跌时, 基金体现能够较抗跌)以及产物规模(差别的行业主题对应的最优规模会有所差别,价值类投向基金的规模上限会比发展类投向基金的更大一些)、契约条款以及合规等方面。

而基金治理人的投资操作是造成基金业绩体现的主要原因。我们希望基金司理治理行业主题基金时, 除了行业超额收益外,能够有稳定且较好的基本面收益增强泉源。思量到行业主题基金通常会有主要的设置偏向,例如TMT领域主要涵盖电子、盘算机、通信和传媒,消费主要投资于食品饮料、农林牧渔、家电、医药等;对于单一大行业来说,好比医药可分为创新药、医疗服务、医疗器械等多个细分领域,食品饮料可分为酒、饮料、食品等。

作为一个行业主题基金的基金司理,能力圈至少需要笼罩该行业、主题所涉及的几个主要领域,且在几个主要设置领域最好都能有正向基本面孝敬收益。因此,在分析筛选行业主题基金时,需要重点关注基金在几个主要行业的基本面单元敞口情况。

另外，基金司理任职稳定性和所属基金公司整体投研实力等也都可能会对基金业绩造成影响,在选择标的时需要特别关注。

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